לא לרדוף אחרי הטרנד
איך פיזור בין שווקים וכלכלות יכול לשנות את מבנה ההשקעות
בשוק ההון קל מאוד להיסחף אחרי מה שעבד לאחרונה. כאשר במשך שנתיים שומעים על ארה״ב, S&P 500, נאסד״ק, טכנולוגיה ובינה מלאכותית, והמספרים תומכים בסיפור, טבעי להתחיל לחשוב ששם נמצא המקום שבו צריך להיות.
אבל שוק ההון לא עובד לפי סיפור אחד, והובלת השווקים יכולה להשתנות. ההשוואה בין S&P 500 לת״א-125 בשלוש השנים האחרונות ממחישה זאת היטב:
| שנה | ת״א-125 | S&P 500 במונחי שקל |
|---|---|---|
| 2023 | 4.07% | 28.04% |
| 2024 | 28.61% | 23.99% |
| 2025 | 50.96% | 1.84% |
הטבלה מציגה את אחת התובנות החשובות למשקיע הישראלי: לא רק המדד קובע את התוצאה, גם המטבע.
בשנים 2023 ו-2024 ה-S&P 500 הציג ביצועים חזקים מאוד בדולרים, והדבר תרם לנהירה להשקעות בשוק האמריקאי. ב-2025, לעומת זאת, ת״א-125 עלה בכ-51%, בעוד ה-S&P 500 עלה ב-16.39% בלבד. בנוסף, התחזקות השקל מול הדולר קיזזה חלק משמעותי מהתשואה של ההשקעה האמריקאית עבור משקיע ישראלי.
וזה מוביל לנקודה חשובה: כאשר משקיעים בחו״ל, צריך לבחון גם את החשיפה המטבעית. השקעה שאינה מגודרת לדולר מושפעת גם מהשינוי בדולר מול השקל. מצד שני, חשיפה לדולר יכולה לשמש במקרים מסוימים גם כרכיב גידור טבעי בתיק של משקיע ישראלי, במיוחד בתקופות של היחלשות השקל.
לא כל שוק מונע מאותם מנועים
אחת הסיבות שפיזור בין שווקים יכול להיות משמעותי היא שהמבנה הכלכלי של כל שוק שונה. ב-S&P 500, לדוגמה, סקטור הטכנולוגיה מהווה כ-38% מהמדד, ולצדו משקל משמעותי לפיננסים, תקשורת, בריאות, צריכה ותעשייה.
לכן חלק משמעותי מהחשיפה לשוק האמריקאי תלוי בביצועי חברות הטכנולוגיה הגדולות ובמנועים כמו AI, שבבים, ענן ומרכזי נתונים. במקביל, הריבית ותשואות האג״ח משפיעות על תמחור חברות הצמיחה, בעוד הפיננסים מושפעים יותר מסביבת הריבית, האשראי והפעילות הכלכלית.
ביפן התמונה שונה. משקל משמעותי יותר ניתן לתעשייה, פיננסים וצריכה, ולכן השוק מושפע במידה רבה יותר ממחזור הייצור העולמי, הסחר הבינלאומי, שער הין, הריבית והצריכה המקומית.
גם בשווקים המתעוררים המבנה שונה. לצד משקל משמעותי לטכנולוגיה ולשבבים קיימת חשיפה גדולה לפיננסים ולתעשייה, ולכלכלות כמו טאיוואן, קוריאה, סין והודו. לכן אותם שווקים מושפעים גם ממחזור השבבים והסחר העולמי, אך גם מהצמיחה המקומית, המטבעות והמדיניות הכלכלית בכל אחת מהמדינות.
כאשר בוחרים מדדים שונים, לא מספיק להסתכל על שם המדינה. צריך להבין איזה חלק מהכלכלה אנחנו למעשה קונים ומהם המנועים שמשפיעים עליו.
ומה באמת יצר את העליות בת״א-125 ב-2025?
כאן נמצא אחד הלקחים המעניינים ביותר מהשוואת השנים האחרונות. העלייה של ת״א-125 ב-2025 לא נבעה מסקטור אחד בלבד. הבורסה מציינת עליות חדות במיוחד במדדי הביטוח, הפיננסים, הבנקים והטכנולוגיה: מדד הביטוח עלה ב-152%, הפיננסים ב-92%, הבנקים ב-61% והטכנולוגיה ב-57%.
מאחורי חלק מהעליות עמדו שיפור בתוצאות החיתום של חברות הביטוח, עליות בשוקי ההון והמשך הזרמת כספים של הציבור לענף. במקביל, מניות טכנולוגיה נהנו מעליות משמעותיות בתחומים כמו שבבים, אנרגיה מתחדשת וביטחון. בהמשך השנה, ההתאוששות בפעילות הכלכלית והציפיות לירידת ריבית תמכו גם בחברות תשתית, בנייה וחומרי גלם.
גם השינוי בסנטימנט כלפי ישראל היה משמעותי. לפי הבורסה, ירידה בתפיסת הסיכון האזורי, התפתחויות במלחמה והתחזקות תחושת הביטחון תרמו לשינוי החיובי בביצועי השוק במחצית השנייה של 2025.
כלומר, העלייה בת״א-125 לא הייתה פשוט ״הגרסה הישראלית״ של העליות בארה״ב. היא נבעה ממנועים שונים. וזו בדיוק החשיבות של פיזור.
לא לקנות הכול, אלא להבין מה באמת יש לנו
כאן מגיעה אחת הטעויות הנפוצות בבניית חשיפה למדדים. משקיע יכול לומר: ״אני מפוזר, יש לי גם S&P 500 וגם נאסד״ק״. אבל בפועל קיימת חפיפה משמעותית בין שני המדדים, ובשניהם משקל משמעותי לחברות הטכנולוגיה הגדולות בארה״ב. כלומר, במקום לקבל שני מנועי השקעה שונים, ייתכן שהמשקיע פשוט הגדיל את החשיפה לאותו מנוע.
אותו הדבר יכול לקרות כאשר מחזיקים מספר קרנות או מסלולים שונים שמכילים למעשה את אותן חברות ואת אותם סקטורים. לכן פיזור אמיתי אינו אומר לקנות כמה שיותר. הוא אומר לבחור חשיפות שמוסיפות משהו שונה לתמונה.
כאן נכנס הערך של תכנון פיננסי
תפקידו של מתכנן פיננסי אינו לנסות לנחש בכל שנה איזו מדינה או איזה סקטור יהיו ה״מנצחים״ הבאים. העבודה היא להבין את מטרות הכסף, אופק ההשקעה ורמת הסיכון המתאימה, ולאחר מכן לבחון את המדדים והמסלולים הקיימים ולבנות ביניהם פיזור נכון יותר.
הבחינה צריכה להיות לא רק של תשואה היסטורית, אלא גם של הרכב המדד, המדינות, הסקטורים, המטבע והחפיפה בין המסלולים.
המטרה אינה להתרחק מטרנדים בכל מחיר. המטרה היא לא להיות תלויים בהם.
אם הטכנולוגיה תמשיך להוביל, החשיפה אליה עדיין יכולה להיות משמעותית. אם שוק אחר יוביל, התיק לא אמור להיות בנוי כך שכל ההצלחה שלו תלויה בכך שארה״ב והטכנולוגיה ימשיכו להוביל.
השורה התחתונה
2023 ו-2024 המחישו מדוע כל כך הרבה משקיעים נמשכו לשוק האמריקאי. 2025 המחישה עד כמה מהר התמונה יכולה להשתנות. ה-S&P 500, ת״א-125, יפן והשווקים המתעוררים אינם אותו סיפור. לכל אחד מהם הרכב שונה, סקטורים שונים ומנועים מאקרו-כלכליים שונים.
לכן, לפני שבוחרים מדד או מסלול, כדאי לשאול לא רק ״כמה הוא עשה?״, אלא מה באמת נמצא מאחוריו.
פיזור נכון אינו ניסיון לנחש מי יהיה הטרנד הבא. הוא נועד לכך שלא נצטרך לנחש נכון.
האמור במאמר הינו מידע כללי וחינוכי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות, ייעוץ פנסיוני או תחליף להתאמה אישית של השקעה לצרכיו, מטרותיו ומאפייניו של אדם מסוים. אין לראות באמור המלצה לביצוע פעולה כלשהי בנייר ערך, במדד, במסלול השקעה או במוצר פיננסי. אין באמור הבטחת תשואה, ותשואות עבר אינן מעידות על תשואות עתיד.